中國(guó)罕王（03788）日前發(fā)布公告，擬通過發(fā)行1.4億股代價(jià)股份收購(gòu)一家主要于中國(guó)從事高純鐵業(yè)務(wù)的公司，該目標(biāo)公司擁有經(jīng)政府認(rèn)可的高純鐵年產(chǎn)能25萬噸。中國(guó)罕王將以每股1.6港元進(jìn)行支付，較公告當(dāng)日收盤價(jià)溢價(jià)2.56%，總涉資約2.24億港元。
高純鐵業(yè)務(wù)更進(jìn)一步
公司的高純鐵業(yè)務(wù)系2019年4月通過收購(gòu)方式注入，彼時(shí)收購(gòu)標(biāo)的為撫順罕王直接還原鐵，主要經(jīng)營(yíng)風(fēng)電用球墨鑄鐵和鑄造用高純生鐵，占國(guó)內(nèi)風(fēng)電高純鐵市場(chǎng)份額超50%。公司在2019年4月至9月停產(chǎn)高純鐵業(yè)務(wù)以進(jìn)行技術(shù)改造，將高純鐵年產(chǎn)能由56萬噸提升至66萬噸，經(jīng)營(yíng)效率隨之顯著提升。2020年上半年，公司高純鐵產(chǎn)量同比大增101.25%至32.2萬噸，實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)50.5%至約7.66億元人民幣，占總收入比例約66.00%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.48%至5532萬元人民幣，凈利潤(rùn)率維持在7.22%。
建立在有效整合撫順直接還原鐵經(jīng)驗(yàn)之上，公司此次新增之高純鐵業(yè)務(wù)收購(gòu)前景值得期待。通過此次收購(gòu)，公司高純鐵年產(chǎn)能達(dá)到91萬噸，于高純鐵市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)得以擴(kuò)大。此外，受供給側(cè)改革與環(huán)保政策雙重影響，鋼鐵行業(yè)新增產(chǎn)能遭遇嚴(yán)控，收購(gòu)成為增加產(chǎn)能的便捷方式，行業(yè)加速整合。公司此番搶占先機(jī)擴(kuò)大高純鐵產(chǎn)能規(guī)模，將進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
行業(yè)方面，中國(guó)前三季度風(fēng)電新增裝機(jī)容量同比增長(zhǎng)6.4%，相較上半年30.5%的降幅，已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，疫情負(fù)面影響基本消除。受國(guó)家補(bǔ)貼政策影響，海上風(fēng)電行業(yè)正處于「搶裝潮」，且大概率延續(xù)至2021年底。根據(jù)十三五規(guī)劃要求，中國(guó)2020年底風(fēng)電占比將達(dá)到全國(guó)發(fā)電量的6%，長(zhǎng)期來看仍具有很大提升空間。預(yù)計(jì)行業(yè)高景氣度將持續(xù)，公司作為細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，料長(zhǎng)期受益。
估值尚有提升空間
高純鐵業(yè)務(wù)外，公司的鐵礦與金礦兩大業(yè)務(wù)板塊亦各具亮點(diǎn)。其中，鐵礦業(yè)務(wù)受益于公司優(yōu)異的礦產(chǎn)資源稟賦，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)且與高純鐵業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同，凈利潤(rùn)率達(dá)到約26.36%。金礦方面，公司于2018年全資收購(gòu)PGO金礦項(xiàng)目，擁有約200萬盎司的金礦資源，未來仍有很大的找礦潛力。該金礦項(xiàng)目預(yù)計(jì)2022年投產(chǎn)，屆時(shí)有望帶來巨大的估值彈性。
公司公布收購(gòu)次日（13日）逆勢(shì)大漲6.41%，收復(fù)多條主要均線，收購(gòu)戰(zhàn)略獲市場(chǎng)認(rèn)可。該股三大業(yè)務(wù)板塊發(fā)展路徑清晰，新增收購(gòu)后業(yè)績(jī)確定性增強(qiáng)，中線上望7月以來高點(diǎn)1.93港元，長(zhǎng)線向上突破可期。
